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Apr 08, 2024

Il downgrade di Fitch espone il caso Bear più a lungo

15 ore fa Garfield Reynolds e Mia Glass, Bloomberg News, (Bloomberg) -- I titoli del Tesoro statunitense a lunga scadenza si sono avviati verso la settimana peggiore dell'anno tra segnali di inaspettata resilienza nell'economia statunitense e

15 ore fa

Garfield Reynolds e Mia Glass, Bloomberg Notizie

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(Bloomberg) - I titoli del Tesoro americano a lungo termine si sono avviati verso la loro settimana peggiore dell'anno, tra segnali di inaspettata resilienza nell'economia americana e nuovi motivi di preoccupazione per il suo deficit di bilancio in espansione.

Il rendimento dei titoli trentennali è salito di quasi 25 punti base nelle ultime tre sessioni, riportandolo ai livelli visti l’ultima volta a metà novembre, quando l’inflazione era ancora superiore al 7%, più del doppio del tasso attuale. Gli oneri finanziari a dieci anni sono saliti al 4,13% circa.

La svendita sta deludendo la scommessa di alcuni investitori secondo cui il 2023 si sarebbe rivelato “l’anno del bond”. I dati positivi sul mercato del lavoro fanno temere che la Federal Reserve dovrà aumentare ulteriormente i tassi di interesse per raffreddare l’inflazione. I commercianti si stanno preparando per il rapporto sull'occupazione di venerdì.

In aggiunta alla pressione, il declassamento del debito americano da parte di Fitch Ratings e l’eccesso di incombenti vendite di obbligazioni da parte del governo hanno messo in luce le prospettive fiscali del paese. Ha contribuito anche l'accettazione da parte della Banca del Giappone di rendimenti più elevati nel suo mercato.

Bill Ackman, fondatore di Pershing Square Capital Management, ha sostenuto la disfatta tramite i social media, mentre gli analisti di JPMorgan Chase & Co. hanno affermato che le mosse sono probabilmente solo un precursore di un cambiamento strutturale a lungo termine dei rendimenti con l’aumento del debito pubblico.

“Con 32mila miliardi di dollari di debito e ampi deficit a perdita d’occhio e tassi di rifinanziamento più elevati, un’offerta crescente” di titoli del Tesoro è assicurata, ha scritto Ackman in un post su X, la piattaforma precedentemente nota come Twitter. “È difficile immaginare come il mercato possa assorbire un così grande aumento dell’offerta senza tassi materialmente più alti”.

Ackman ha detto che sta piazzando considerevoli scommesse sui cali dei titoli del Tesoro trentennali utilizzando le opzioni, sia come copertura contro il rialzo delle azioni, sia perché ci sono forti ragioni affinché i rendimenti continuino a salire. È probabile che i rendimenti aumentino anche a causa dei piani della Fed di attuare un inasprimento quantitativo riducendo il bilancio di 8,2 trilioni di dollari accumulato acquistando titoli del Tesoro e debito garantito da mutui, ha affermato.

Cosa dicono gli strateghi di Bloomberg...

“Fitch è stato il meteorologo con il downgrade degli Stati Uniti, raccontandoci dell’acquazzone che possiamo vedere di persona semplicemente dando uno sguardo ai dati fiscali. In breve, gli Stati Uniti si trovano ad affrontare una tempesta perfetta, caratterizzata da un deficit fiscale vertiginoso, da un carico di debito quasi storico, da costi dei tassi di interesse in aumento e dal collasso delle entrate fiscali”.

— Simon White, macrostratega

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Al contrario, il famoso investitore Warren Buffett ha affermato di aver acquistato buoni del Tesoro negli ultimi giorni e che probabilmente continuerà. "L'unica domanda per lunedì prossimo è se acquisteremo buoni del Tesoro da 10 miliardi di dollari a 3 o 6 mesi", ha detto Buffett alla CNBC.

Mercoledì i volumi delle opzioni put sui futures del Tesoro a 30 anni – che sono scommesse su rendimenti più elevati – sono saliti sopra i 100.000 contratti, il livello più alto da marzo.

Per Alexander Wise e Jan Loeys di JPMorgan Chase, la domanda finale è dove andranno i tassi aggiustati per l'inflazione, poiché mantengono la previsione che il rendimento reale dei decennali statunitensi raggiungerà il 2,5% nel prossimo decennio.

Il crescente onere fiscale è “una delle forze più importanti che guidano il previsto aumento a lungo termine dei rendimenti reali”, hanno scritto in una nota ai clienti.

Anche due ex segretari del Tesoro americano, Hank Paulson e Timothy Geithner, hanno esortato i politici di Washington ad affrontare le sfide del Paese. "La nostra traiettoria fiscale è preoccupante", ha detto mercoledì Hank Paulson in un'intervista per la Wall Street Week di Bloomberg Television con David Westin. Secondo Geithner, “è necessario spingere il sistema ad agire prima che sia tardi e diventi difficile”.

Anche i rendimenti reali dei titoli del Tesoro a lunga scadenza sono aumentati questa settimana, con il rendimento reale a 30 anni che è balzato di circa 25 punti base per attestarsi al livello più alto dal 2011 vicino al 2%, mentre il tasso a 10 anni si è avvicinato all’1,8%.